□專家解析理性投資黃金期貨

　　記者：黃金期貨可能不適合多數(shù)投資人吧？

　　張垚：與股票基金相比，黃金期貨是小眾市場(chǎng)，操作難度高，不適合多數(shù)人直接參與。但作為專業(yè)投資人，我很喜歡黃金期貨，它具有準(zhǔn)金融期貨特征，走勢(shì)與國(guó)際市場(chǎng)緊密相關(guān)。據(jù)說(shuō)奧運(yùn)會(huì)后，上海期貨交易所將下調(diào)黃金期貨的保證金比例和手續(xù)費(fèi)，今后投資機(jī)會(huì)更多。

　　記者：黃金期貨的特色是什么？

　　張垚：首先，黃金期貨與目前國(guó)內(nèi)的其他商品期貨品種在基本面分析方法上有很大差異。黃金每年的生產(chǎn)量和消費(fèi)量比較穩(wěn)定，因此生產(chǎn)和消費(fèi)對(duì)價(jià)格影響很小，所以傳統(tǒng)的商品供需對(duì)金價(jià)影響分析基本無(wú)效。

　　其次，黃金期貨被稱為“準(zhǔn)金融期貨”。各國(guó)央行和黃金基金的運(yùn)作對(duì)黃金價(jià)格影響很大，普通投資者難以把握。

　　再次，黃金定價(jià)權(quán)牢牢掌握在國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)金價(jià)受國(guó)際價(jià)格影響非常大，對(duì)普通投資者而言，持有黃金期貨有較大的隔夜風(fēng)險(xiǎn)。

　　記者：要做黃金期貨，需要注意什么？

　　張垚：千萬(wàn)不要去搞地下炒金，因?yàn)閮?nèi)地居民做香港市場(chǎng)或者境外黃金交易不受內(nèi)地法律保護(hù)。投資者交給地下炒金公司的資金安全無(wú)法保證，保證金從人民幣兌換成美元、港幣后，流出境外，資金去向不清楚。不要說(shuō)虧損追不回來(lái)，就是保證金都有被公司卷走的危險(xiǎn)。投資者一定要到受國(guó)家監(jiān)管的期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)戶，投資上海期貨交易所的黃金期貨。

　　記者 林蘭 王矜

　　炒作過(guò)頭黃金股成色轉(zhuǎn)黯

　　目前，A股市場(chǎng)主營(yíng)黃金的上市公司共有5家，包括山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)、恒邦股份和辰州礦業(yè)。去年下半年以來(lái)，在CPI高企、抵御通脹的背景下，即使大盤被腰斬，黃金股仍走出了一輪波瀾壯闊的獨(dú)立行情。今年1月初，山東黃金最高價(jià)達(dá)239元。4月25日紫金礦業(yè)上市時(shí)，最高價(jià)達(dá)22元，該股面值為0.1元/股，折算后相當(dāng)于最高價(jià)220元。

　　不過(guò)，從七月中旬以來(lái)，黃金股遭遇重創(chuàng)。目前，五只黃金股聯(lián)袂下跌，除恒邦股份外，均較當(dāng)時(shí)有超過(guò)40%的跌幅。其中，8月5日紫金礦業(yè)大跌6.94%，收于6.7元，跌破7.13元的發(fā)行價(jià)，8月8日收盤價(jià)只有6.02元，不到其最高價(jià)的1/4。考慮到復(fù)權(quán)因素，山東黃金、中金黃金等也被腰斬。那么，未來(lái)黃金股的走勢(shì)將是繼續(xù)“跌跌”不休，還是在下跌過(guò)程中孕育著機(jī)會(huì)呢？

　　黃金價(jià)格高位盤整

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黃金股走勢(shì)取決于黃金價(jià)格走向，而黃金價(jià)格則主要取決于通貨膨脹、美元趨勢(shì)、國(guó)際油價(jià)和黃金首飾消費(fèi)等因素。

　　去年8月，次貸危機(jī)爆發(fā)，投資者看淡美國(guó)經(jīng)濟(jì)，再加上國(guó)際油價(jià)一路飆升，金價(jià)開(kāi)始加速上漲，從當(dāng)時(shí)的約660美元/盎司，攀升至今年3月最高的1032美元/盎司，7個(gè)多月漲了56%。而從2001年7月的約300美元/盎司左右到2007年8月的約660美元/盎司，國(guó)際金價(jià)達(dá)到100%的漲幅足足用了6年。

　　不過(guò)，近來(lái)美國(guó)頻頻出臺(tái)救市政策，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有所好轉(zhuǎn)，支持了美元匯率的走強(qiáng)。此外，國(guó)際油價(jià)也不斷回落。受此影響，黃金價(jià)格直線下跌，上周五已跌破800美元/盎司。申銀萬(wàn)國(guó)分析師桂浩明表示，比較普遍的預(yù)期是如果美元走強(qiáng)的話，黃金的避險(xiǎn)功能可能會(huì)下降，甚至喪失。德意志銀行發(fā)布報(bào)告稱，未來(lái)幾年歐元兌美元的疲軟將導(dǎo)致黃金價(jià)格逐步下滑，預(yù)計(jì)2012年金價(jià)將跌到650美元/盎司。

　　機(jī)構(gòu)狂拋黃金股或補(bǔ)跌

　　公開(kāi)信息顯示，曾經(jīng)偏愛(ài)黃金股的機(jī)構(gòu)也開(kāi)始撤退。7月25日，紫金礦業(yè)A股網(wǎng)下配售部分3.5億股上市，而機(jī)構(gòu)在解禁后大肆拋售。

　　當(dāng)日，紫金礦業(yè)的成交近2.1億股。其中，一家名為“其他40461”的席位，凈賣出2.76億元，賣出的股份數(shù)量高達(dá)3500萬(wàn)股。當(dāng)日凈賣出的席位中，還有多家可能是基金專用席位和中金公司的席位，而且都是凈賣出。

　　目前，除山東黃金外，其余4只黃金股都公布了今年的中報(bào)，其動(dòng)態(tài)市盈率均高于市場(chǎng)平均水平，辰州礦業(yè)甚至達(dá)到了31倍，市凈率更是高高在上。“今年上半年，黃金價(jià)格是從高點(diǎn)起漲，創(chuàng)新高，再回到原點(diǎn)。”興業(yè)證券分析師伍闊認(rèn)為，黃金價(jià)格還受到新資源稅征收方案可能出臺(tái)的影響，而最為重要的因素是黃金企業(yè)在金價(jià)高漲的過(guò)程中，毛利率卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這反映出黃金企業(yè)面臨很大的成本壓力，一旦金價(jià)上漲的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，黃金企業(yè)的盈利能力預(yù)計(jì)將大幅下降，再加上市場(chǎng)整體估值水平不斷下行，對(duì)估值水平較高的黃金股仍建議回避。 記者 朱雷