在中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)假期金銀上演了一場(chǎng)殺多秀，對(duì)比其他資產(chǎn)黃金(1610.30,-25.20,-1.54%)表現(xiàn)最為糟糕，曾經(jīng)傲視群雄的走勢(shì)已經(jīng)不復(fù)存在。回到緣由的追究，全球各大央行量化寬松的動(dòng)作從未停止，貨幣的增發(fā)速度超過(guò)GDP的增長(zhǎng)速度，那么為何黃金會(huì)逆勢(shì)而跌，我們將從幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

上周國(guó)際黃金周K線收于一根大陰線，盤中國(guó)際黃金價(jià)格跌破了1月4日形成的低點(diǎn)1626美元，最低觸及1598美元，實(shí)體下跌58美元，跌幅3.43%，國(guó)際金價(jià)收盤1609美元，千六關(guān)口岌岌可危。反觀白銀，現(xiàn)貨白銀周K線也是收于一根大陰線，最低觸及29.73美元，實(shí)體下跌1.7美元， 跌幅5.74%，金銀比也從節(jié)前的53上升到54，這表明黃金價(jià)格的跌速比較快。

金銀的低迷表現(xiàn)必定讓投資者非常失望，特別是依靠基本面的交易者，我們都清楚以美日為首的量化寬松從未停止，而且規(guī)模還不段擴(kuò)大，貨幣供應(yīng)的口徑?jīng)Q定一切商品的價(jià)格，那么黃金為什么“跌跌不休”呢，分析師認(rèn)為很大一個(gè)原因是增發(fā)的貨幣沒(méi)有流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，實(shí)行量化寬松的央行把錢放到商業(yè)銀行的手中，而商業(yè)銀行對(duì)于貸款的把控仍相當(dāng)謹(jǐn)慎，故市場(chǎng)上的錢雖然多了，但通脹沒(méi)有抬頭，而過(guò)去5年大部分投資者投資黃金的目的都在于抵御通脹，缺少了這一部分的購(gòu)買力，黃金白銀表現(xiàn)才如此低迷，那么是不是當(dāng)商業(yè)銀行放松貸款的把控，通脹才會(huì)抬頭？答案是肯定的，然而這一過(guò)渡時(shí)間要多久卻很難預(yù)計(jì)，但是通脹的隱患必定是黃金價(jià)格下一個(gè)牛市的基礎(chǔ)。

分析全球主要的經(jīng)濟(jì)體我們不難發(fā)現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇當(dāng)中，歐洲官員依然承諾將“傾盡全力”解決危機(jī)，而中國(guó)似乎已經(jīng)避開(kāi)經(jīng)濟(jì)硬著陸的問(wèn)題。全球經(jīng)濟(jì)仍然放緩，金融市場(chǎng)正在復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫了2008年金融危機(jī)的恐慌和狂熱，而在目前這個(gè)階段，最壞的情況似乎已經(jīng)遠(yuǎn)離，正是這個(gè)境況令黃金白銀變得尷尬。

歐盟統(tǒng)計(jì)局(Eurostat)在上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第四季度季調(diào)后GDP初值季率萎縮0.6%，預(yù)期萎縮0.3%，前值萎縮 0.1%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)第三個(gè)季度萎縮。數(shù)據(jù)還顯示，歐元區(qū)第四季度GDP初值年率萎縮0.9%，預(yù)期萎縮0.6%，前值萎縮0.6%。縱觀歐盟27國(guó)，第四季度GDP季率萎縮0.5%，前值為增長(zhǎng)0.1%；年率萎縮0.6%，前值下滑0.4%。而對(duì)應(yīng)歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體，法國(guó)統(tǒng)計(jì)局(INSEE)上周公布，法國(guó)去年第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)初值萎縮幅度超預(yù)期，全年為零增長(zhǎng)，凸顯法國(guó)經(jīng)濟(jì)受歐債危機(jī)的沖擊。數(shù)據(jù)顯示，法國(guó)第四季度GDP季率萎縮0.3%，預(yù)期萎縮0.2%，前值確認(rèn)為上升0.1%。德國(guó)方面，第四季度季調(diào)后GDP初值季率萎縮0.6%，創(chuàng)2009年第一季度以來(lái)最糟糕表現(xiàn) (當(dāng)時(shí)為萎縮4.1%)，預(yù)期萎縮0.5%，前值確認(rèn)為上升0.2%；未季調(diào)GDP初值年率增長(zhǎng)0.1%，預(yù)期增長(zhǎng)0.5%，前值為增長(zhǎng)0.4%。歐債危機(jī)已經(jīng)讓歐元的信用大打折扣，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人的主要任務(wù)還在在于重新建立信用，所以歐洲進(jìn)行量化寬松在短期內(nèi)不太可能，這就好比你借了別人的錢，但是不夠用，你還想借，那么肯定是你先把借的錢還了然后重新再借容易，這樣你的債主也不會(huì)有太多擔(dān)憂。所以當(dāng)前的歐洲形勢(shì)對(duì)于黃金是一個(gè)利空因素，這也是近期歐元下滑黃金也跟隨下滑的一個(gè)原因。

回到美國(guó)和日本，量化寬松的決心從未動(dòng)搖。日本央行(BOJ)上周維持0-0.1%的超低利率，以及101萬(wàn)億日元資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模不變，同時(shí)連續(xù)第2個(gè)月上修經(jīng)濟(jì)評(píng)估，因近期日元的下滑及全球需求出現(xiàn)的反彈跡象為日本這一依賴于出口的經(jīng)濟(jì)提供了一定的支撐。日本央行在月度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中稱，日本經(jīng)濟(jì)的疲軟勢(shì)頭似乎已經(jīng)停止，而上個(gè)月的措辭是日本經(jīng)濟(jì)仍相對(duì)疲軟。日本央行預(yù)計(jì)短期內(nèi)日本經(jīng)濟(jì)將基本保持平穩(wěn)，之后將重回溫和增長(zhǎng)的軌道，并且自2011年8月以來(lái)首次連續(xù)兩個(gè)月上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)估。雖然近期美國(guó)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)不算很好，但一直循環(huán)漸進(jìn)，美國(guó)勞工部(DOL)上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)顯著下降，且續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)下2008年7月12日當(dāng)周以來(lái)最低。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月9日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降為34.1萬(wàn)人，預(yù)期為36.0萬(wàn) 人。與此同時(shí)，此前一周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)修正后為36.8萬(wàn)人，初值為36.6萬(wàn)人。對(duì)于經(jīng)濟(jì)的改善，美聯(lián)儲(chǔ)官員把功勞都?xì)w于量化寬松，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)副 主席耶倫(Janet Yellen)上周表示，美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)仍然緩慢，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)采取強(qiáng)有力行動(dòng)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。耶倫指出，長(zhǎng)期失業(yè)率問(wèn)題本身將可能成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的桎梏之 一，失業(yè)率高企的主要原因是周期性的需求短缺，而非結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)并將繼續(xù)采取有力舉措加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能、降低失業(yè)率。由以上可知，日本和美國(guó)央行都會(huì)繼續(xù)增發(fā)貨幣，而黃金白銀的再一次爆發(fā)則要等到通脹的種子發(fā)芽，同時(shí)這也是黃金白銀牛市的曙光。

就當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)而言，無(wú)論是企業(yè)還是個(gè)人都不斷提升儲(chǔ)蓄水平，并坐擁更多現(xiàn)金。簡(jiǎn)單而言就是銀行和大眾都傾向存錢，而不是花錢。這也就是說(shuō)央行把 錢印出來(lái)了，但是錢還在囤積中，并未流入實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。對(duì)沖通脹是過(guò)去5年來(lái)投資者（包括大機(jī)構(gòu)和個(gè)人）持有黃金的一大主因。美聯(lián)儲(chǔ)不斷擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債 表，而這些貨幣的流通速度不斷增加將令通脹率明顯加快，為市場(chǎng)帶來(lái)重大的危機(jī)。重點(diǎn)在于如何區(qū)分上述情況和發(fā)達(dá)國(guó)家的2.0-2.5%通脹目標(biāo)。要從目前的政策解脫仍處于初步試驗(yàn)性質(zhì)，但分析師認(rèn)為距離通脹帶來(lái)的重大危機(jī)還有一段時(shí)間，尤其是對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)。